Найтяжча економічна криза, викликаний реакцією держав на епідемію COVID-19, зараз нерідко порівнюють з Великою депресією 1930-х років. Але тоді держава не обмежувало роботу підприємств і цілих галузей, як тепер, зазначає провідний науковий співробітник Науково-дослідного фінансового інституту Мінфіну Росії Юрій Кузнєцов. Він упевнений, що не варто чекати «V-подібною» форми виходу з кризи і що локдауны разом з подальшою підтримкою державами громадян позбавляють надії на швидке відновлення. (Альтернативна думка про те, що вихід з економічного кризи у світі буде досить швидким, читайте в колонці Владислава Іноземцева).
Важка дорога вниз
Якщо говорити про США, звідки почалася ота стара депресія, то, судячи по числу заявок на допомогу з безробіття, поданих за півтора місяці локдаунов (приблизно 30 млн), то можна очікувати, що найближчим часом безробіття в цій країні досягне порівнянних рівнів (25% у 1932 році, на найнижчій точці спаду). Динаміка реального ВВП за перший квартал в усіх країнах теж виглядає абсолютно провальною: у США, за оцінками Бюро економічного аналізу, спад в першому кварталі склав 4,9% в річному вираженні — і це при тому, що локдауны «зачепили» лише половину березня, тобто 1/6 часу. Для Росії перший квартал в цьому відношенні виявився не такий поганий, але прогнози на другий квартал і на рік невтішні (за розрахунками Банку Росії — падіння на 4,6%, за оцінкою голови Рахункової палати Олексія Кудріна — до 8%).
Уявлення про ситуації допомагають скласти так звані індекси PMI (Purchasing Managers’ Index). Вони розраховуються різними організаціями для багатьох країн, але спочатку стали застосовуватися в США (з 1948 року). Основою для них служать щомісячні опитування топ-менеджерів на досить великій вибірці, що охоплює всі основні галузі економіки (наприклад, в США — близько 400 підприємств). Респондентів запитують, як змінилося становище їх підприємства по ряду параметрів за останній місяць (покращився, погіршився або не змінилося). Параметри, які оцінюються, — це обсяги виробництва, нові замовлення, число зайнятих, постачання сировини і матеріалів, виробничі запаси. На основі відповідей розраховуються значення індексів за окремими параметрами і великим секторах (наприклад, обробні виробництва і сектор послуг) і середнє значення для країни. Індекс коливається від 0 до 100, причому якщо він більше 50, то це свідчить в цілому про пожвавлення економіки, а якщо менше, то про спад. Вважається, що зміни цього індексу — переходи між «позитивної» і «негативної» частиною є добрим випереджаючим індикатором змін в економічній динаміці.
Днями були опубліковані дані по індексу за квітень. PMI для обробній промисловості (Manufacturing PMI) скоротився з 49,1 до 41,5, тобто на 7,6 пункту; з лютого — останнього місяця, коли значення було більше 50, скорочення склало 8,6 пункту. У цьому столітті індекс виходив на ці рівні під час рецесій 2001 та 2008-2009 років. Якщо розглядати окремі компоненти індексу, то за деякими з них скорочення ще помітніше: з новим замовленням з 42,2 в березні до 27,1 в квітні (на 15,1 пункту), за обсягами виробництва за той же період з 47,7 до 27,5 (на 20,2 пункту), по зайнятості з 43,8 до 27,5 (16,3 пункту). Все це свідчить про різке погіршення ситуації.
Зведений індекс PMI для економіки США в цілому за 50 років. Джерело: сайт Quandl за даними Instutute for Supply Management
Для Росії (і ще кількох десятків країн) свіжий прес-реліз повідомляє про рекордне падіння за весь час спостережень з 1997 року — з березневого значення 47,5 до 31,3 в квітні (-16,2). Повідомляється, що «нові замовлення падали безпрецедентними темпами на початку другого кварталу».
У єврозоні сукупний PMI пережив рекордне (з липня 1998 р.) падіння до 13,5 (проти 29,7 в березні), індекс для обробного сектора при цьому знизився з 38,5 до 18,4. В інших країнах і регіонах ситуація схожа.
Шок з боку пропозиції і страх вийти на вулицю
Але унікальність нинішньої економічної ситуації полягає не в різкому падінні обсягів виробництва та інших індикаторів економічної кон’юнктури. Вона добре видно, якщо порівнювати нинішні події знову-таки з Великою депресією. Існує багато різних теорій, що пояснюють Велику депресію, часом діаметрально протилежних за висновками. Але в одному ці теорії сходяться: очевидно, що в той період жодна держава не припиняло і не намагалося припинити виробничу діяльність величезної кількості підприємств і цілих галузей шляхом адміністративного або законодавчої заборони. У цьому принципова відмінність нинішнього економічного спаду від усіх попередніх подібних епізодів. Цим же пояснюється безпрецедентна швидкість переходу від зростання до скорочення виробництва товарів і послуг. Часто кажуть, що причиною спаду став «шок з боку пропозиції».
Принципова відмінність в тому, що під час Великої депресії жодна держава не припиняло діяльність підприємств і цілих галузей шляхом адміністративного або законодавчої заборони
Але ці ж унікальні особливості стали джерелом певних надій. Багато коментатори припускають, що як тільки протиепідемічні обмеження будуть скасовані або хоча б істотно ослаблені, економіка досить швидко відновиться і відновить подальше зростання. На жаргоні економічних аналітиків це називається «рецесія у формі букви V (або просто «V-рецесія»): швидке круте падіння і швидкий ж «відскік» до колишнього рівня. Дійсно, якщо багато хто виробництва були примусово зупинено, то після скасування примусу хіба вони не повернуться назад? Адже засоби виробництва нікуди не поділися — літаки стоять на аеродромах, електричні плити, кава-машини та холодильники закрилися ресторанів і кафе просто вимкнені, автомобілі стоять на парковках, контейнери в терміналах, кораблі біля причалів і на рейді і т. д. Як тільки дозволять все це знову запустити, люди вийдуть на роботу і все закрутиться знов. Крім того, уряди багатьох країн (не Росії) запровадила безпрецедентні заходи фінансової підтримки постраждалих, що залишилися без роботи людей і припинили роботу або зазнають труднощі підприємств. Все це не тільки дасть можливість найбіднішим як-то «перекрутитися», але і створить додатковий попит на товари та послуги, і як тільки діяльність зупинених підприємств буде запущена, продукція і послуги відразу знайдуть збут. На перший погляд, виглядає логічно.
Однак при більш уважному погляді такий хід міркувань викликає серйозні сумніви.
Насамперед слід зазначити, що сама ідея, ніби люди відразу після скасування обмежень повернуться до докризового «нормального життя», не враховує того масового страху, який був породжений епідемією (і, додам, систематичної політикою нагнітання страху, до якої вдалися як уряду, так і міжнародні організації). У недавньому опитуванні, проведеному за замовленням компанії CBS, американців запитали, як вони будуть себе відчувати при відвідуванні тих чи інших людних місць після скасування локдаунов. Розподіл відповідей наведено у таблиці.
Ймовірно, у багатьох інших країнах психологічна атмосфера приблизно така ж. Тому навряд чи можна очікувати, що скасування або пом’якшення обмежень призведуть до швидкого відновлення витрат людей на послуги відповідних галузей, що грають значну роль в сучасній економіці.
Звичайно, на це можна заперечити, що настрої людей мінливі і страх перед зараженням може при певних умовах зійти нанівець за лічені місяці. Але справа навіть не в тому, що такий перебіг подій зовсім не гарантовано, так як ніхто не знає достовірно, як буде далі розвиватися епідемія і як довго будуть зберігатися хоча б деякі обмеження, які зчитуються людьми як сигнали небезпеки. Справа в тому, що локдауны завдали потужного удару по самому фундаменту сучасної економіки (і, якщо вже на те пішло, цивілізації).
Капітал, прогрес і криза локдауна
Сучасний економічний розвиток став можливим завдяки двом ключовим економічним факторам — поглиблення поділу праці та нагромадження капіталу. (Під капіталом тут розуміється «фізичний» капітал, тобто блага, що використовуються для виробництва інших благ (продуктів); так званий «людський» капітал є одна з різновидів «фізичного». Мова не йде про гроші і фінансових активах, які в повсякденній мові теж часто називають капіталом). Зазвичай в якості фундаментального фактора економічного розвитку називають технічний прогрес — потік відкриттів та винаходів, що підвищують продуктивність. Однак самі по собі винаходу не дають зростання. Щоб впровадити нововведення, необхідний час і ресурси. Наприклад, щоб встановити нове, більш продуктивне обладнання, треба, щоб хтось його провів, встановив і запустив, і цьому «комусь» треба на щось жити, поки нове обладнання не запрацювало і не почало приносити ефект. Ця задача вирішується за рахунок накопичення капіталу, тобто необхідно, щоб хтось відкладав поточне споживання і направляв вивільнені ресурси на впровадження нового винаходу. У той же час, наприклад, нова техніка може дати приріст загальної продуктивності тільки в тому випадку, якщо її застосування досягло досить великого масштабу (так звана економія за рахунок масштабу), а це можливо лише тоді, коли вона почала обслуговувати досить багато інших виробників — стала постачальником послуг для них. Цей процес означає поглиблення поділу праці (детальніше можна прочитати про це в класичній статті американського економіста Аллена Янга «Зростаюча віддача і економічний прогрес».
Давайте поглянемо із цієї точки зору на локдауны і викликаний ними кризу. У чому його особливості? По-перше, примусове припинення діяльності багатьох підприємств означає повсюдне руйнування сформованої системи поділу праці. З ланцюжків (або мережі) взаємних виробничих зв’язків спеціалізованих виробництв виявляються вирвані ланки, причому в різних місцях цих ланцюжків. По-друге, ці заходи означають не тільки уповільнення або припинення накопичення капіталу в суспільстві, але і витрачання значної частини вже накопиченого капіталу на підтримання життєдіяльності виключених з виробничої діяльності людей і засобів виробництва (капітальних благ) — те, що називається часто називається «проїданням капіталу». Ті товари і послуги, які не були зроблені за час локдауна, вже ніколи не будуть зроблені, і це неможливо нічим «компенсувати» — минуле залишилося в минулому. Але все це час людям, яким заборонено займатися продуктивною діяльністю, треба за рахунок чогось жити, а виробничу інфраструктуру треба якось підтримувати. На це будуть витрачатися частина вже накопичених ресурсів. Не «гроші», обліковані у вигляді цифр на якихось паперових та електронних носіях (неможливо харчуватися грошима, навіть доларами, або використовувати їх, скажімо, для змащення простоює обладнання), а фізичні ресурси — продовольство, паливо, матеріали, сировину, ресурс служби інфраструктури і т. д. Ці витрачені блага вже не зможуть бути використані в майбутньому для нарощування виробництва. І чим довше будуть діяти локдауны, тим більше суспільного капіталу буде «проїдені».
Під час локдауна витрачаються не «гроші», обліковані у вигляді цифр, а фізичні ресурси — продовольство, паливо, матеріали, сировину
Щоб краще уявити собі наслідки примусової зупинки великої кількості виробництв, проведемо уявний експеримент — уявімо умовний середньовічне місто, населений ремісниками. Нехай у кожній сім’ї є невеликий запас продовольства, скажімо, на місяць. Крім того, припустимо, що ремісники мало залежать один від одного в тому, що стосується сировини та інструментів: у кожного є певний запас інструментів, але вони зношуються повільно. При цьому всі користуються продукцією і послугами один одного для поточного споживання. А тепер уявімо собі, що герцог або міський магістрат заборонив на місяць виробничу діяльність всіх жителів. Що станеться?
Звичайно, з голоду ніхто не помре. Але після скасування локдауна відновити нормальну виробничу діяльність буде непросто. По-перше, ремісникам треба буде поповнити запаси сировини та продовольства, закупивши все це поза міста, — а значить, впаде попит на продукцію одних ремісників з боку інших. Споживання в цілому скоротиться, так як частина ресурсів, насамперед робочого часу, доведеться спрямовувати на відновлення запасу капіталу. По-друге, не все перенесуть локдаун з однаковою легкістю. Хтось жив і працював частково на позикові кошти — брав кредити на закупівлю сировини, інструментів, продовольства і т. д. За час локдауна борг у такого ремісника виріс, а виробництва не було; йому доведеться певну частку доходу (продукції) віддавати в погашення боргу, а не витрачати на розширення виробництва. Хтось може збанкрутувати, його майно та інструменти повинні будуть перейти до нового хазяїна, якому доведеться налагоджувати виробництво, а це теж потребує часу, протягом якого споживачі не зможуть отримувати відповідні товари або послуги. Іншими словами, навіть в такій примітивній економіці відновлення виробництва займе деякий час, причому цей час буде тим більшим, чим довше тривала примусова зупинка.
Зауважу, що в тому уявному експерименті немає обміну виробничими благами (сировиною та інструментами) між ремісниками, а значить, локдаун не призвів до руйнування виробничих і логістичних ланцюжків. Якщо ж ввести в цю спрощену модель такої додатковий параметр, то легко бачити, що відновлення займе ще більше часу, так як потрібно буде відновлювати виробництво у всіх проміжних постачальників при уменьшившихся ресурсах міста. У ланках, що не пережили локдаун (розорилися), виробництво і взаємні зв’язки доведеться налагоджувати з нуля, а споживачам проміжної продукції, можливо, треба буде шукати нових постачальників, які теж не зможуть відразу вийти на потрібну потужність.
«Я — олівець». Від Великої депресії до розпаду господарських зв’язків після СРСР
А тепер перейдемо від уявної примітивної економіки до реальної світовій економіці наших днів. У свій час американський економіст і громадський діяч Леонард Рід написав популярний есе “I, Pencil”, в якому на прикладі простого олівця показано, яким чином виробництво навіть, здавалося б, просто влаштованих і зовсім звичних побутових предметів включає величезну кількість розкиданих по всьому світу виробничих ланок, що виробляють сировину, матеріали, обладнання для виробництва на всіх проміжних етапах, енергію та ін. Так працює сучасна система поділу праці в суспільстві. Причому діяльність у кожній ланці забезпечується накопиченим в суспільстві капіталом: наприклад, виробник, кедрової деревини для олівця повинен заплатити своїм робітникам вже зараз, а виручка за олівець, деревина для якого зроблена сьогодні, з’явиться, можливо, через багато місяців.
Все це досить елементарні речі, однак про це часто забувають люди, які вірять у можливість швидкого відновлення після локдаунов. У сучасній економіці діють мільярди сталих взаємозв’язків між підприємствами (і окремими людьми) у всіх ланках переплетених між собою виробничо-логістичних ланцюжків. Масове припинення діяльності підприємств означає руйнування цих зв’язків, а відновлення потребуватиме як раз тих ресурсів, які будуть проїдені під час локдаунов. Масове ж банкрутство підприємств ще більше ускладнює завдання відновлення — а уникнути цього навряд чи вдасться в сучасній економіці, що сильно залежить від кредитного фінансування.
Масове припинення діяльності підприємств означає руйнування зв’язків, а відновлення потребуватиме тих ресурсів, які будуть проїдені під час локдаунов
Іноді кажуть: «У чому проблема запустити який-небудь зупинений барбершоп? Відкрили двері, покликали майстрів на свої робочі місця — і вуаля!» Але спробуйте уявити собі всю сукупність товарів і послуг, які використовуються при наданні перукарських послуг, — починаючи з парфумерії і закінчуючи текстилем і послугами пралень! Це не одна сотня найменувань і фірм, особливо якщо врахувати постачальників-посередників. Постачають перукарні, постачальників сировини та обладнання для виробників цих товарів і послуг, постачальників, постачальників і т. д. Якщо ж частина проміжних виробників і постачальників розориться (наприклад, не зможе погасити кредити), то буде потрібно додатковий час на пошук нових. Якщо ж замість барбершопа уявити собі виробників літаків, у кожного з яких може бути сотня і більше виробників комплектуючих, у кожного з яких… то картина буде ще більш вражаючою. А зараз вже абсолютно очевидно, що авіаційна галузь звалилася в штопор на роки.
Якщо замість барбершопа уявити собі виробників літаків, то картина буде ще більш вражаючою. А галузь звалилася в штопор на роки
Поки що практично неможливо оцінити кількісно ступінь руйнування системи суспільного поділу праці і вплив нарушившихся процесів відтворення і нагромадження капіталу на економічний ріст і продуктивність в цілому. Ситуація дійсно унікальна, а часу пройшло занадто мало, та сучасна економічна наука не дуже-то заточена під дослідження таких питань. В основному доводиться задовольнятися якісним розумінням. Однак індекси PMI, про які йшлося на початку, можуть дати деяке початкове уявлення про виконуються процесах — особливо ті компоненти, які описують поставки, зайнятість і запаси. Масштаби, як свідчать наведені вище оцінки, досить вражаючі.
Якщо проводити історичні паралелі, то приходить на розум навіть не Велика депресія, а економічна криза, пов’язаний з крахом радянської економіки і розпадом СРСР. Звичайно, тоді на ситуацію впливало багато чинників, не всі з яких були пов’язані з державно-адміністративним впливом. Однак перетворення адміністративних кордонів у державні та митні заборони на міжрегіональні переміщення товарів і послуг, різка зміна «правил гри» зіграли свою роль у масовому розрив виробничо-логістичних ланцюжків (як тоді говорили, «господарських зв’язків») і в руйнуванні перш за чинної системи розподілу праці. Створення нової системи зайняло кілька років, перш ніж в Росії зміг початися відновлювальне зростання. Те, що відбувається зараз зі світовою системою поділу праці, почасти нагадує ті процеси.
У підсумку за все доведеться заплатити
До перерахованих факторів треба додати ще так. По-перше, деякі заходи державної підтримки, що приймаються зараз урядами (не в Росії), не можуть не уповільнити початок економічного відновлення. Насамперед мова йде про грошові виплати громадянам, які втратили роботу і доходи через локдаунов. Якщо людина, що втратила роботу в якому-небудь закрився бізнесі, отримує досить високу допомога та ще з кризовими надбавками, то коли бізнеси почнуть відкриватися, він навряд чи погодиться на меншу оплату праці, поки посібник діє. Значить, бізнесу доведеться запропонувати йому більше — і це в ситуації, коли ресурси, доступні самого цього бізнесу, різко скоротилися через зменшення суспільного капіталу у ході локдаунов. Далеко не всі підприємства зможуть це зробити, а значить, їх «перезапуск» знову відкладеться. В особливості це відноситься до малим і середнім підприємствам та підприємцям, які обслуговують споживчий ринок, у яких зазвичай немає істотних власних запасів капіталу, а часто основна частина капіталу взагалі позичена.
Сказане не означає, що держава не повинна підтримувати постраждалих від локдаунов. Так питання взагалі не стоїть. У більшості випадків держави не могли не прийняти таких програм підтримки — така в принципі природа сучасної держави і суспільства. Але за все треба платити, більш повільне відновлення ділової активності — неминуче слідство, яке треба приймати до уваги.
Динаміка світової торгівлі і промислового виробництва найбільших країн єврозони в 2015-2019 рр ..
Дані: Prof. Asoka Mody, «Charting This Crisis», Econbrowser, 26.03.2020
По-друге, виникає природне запитання: а чи стан світової економіки та економік основних держав таким райдужним в лютому 2020 року? Нагадаю, що восени 2019 року в діловій пресі активно обговорювалася можливість нового фінансової та економічної кризи. І такі побоювання виникли не на порожньому місці. Достатньо подивитися на динаміку того ж PMI для обробних галузей США у другій половині 2019 року: з серпня по грудень значення знаходилося стійко в негативній зоні (<50), невелике перевищення мало місце лише у січні-лютому цього року. Іншим попереджувальним сигналом став стрибок ставок на доларовому ринку репо у вересні 2019 року, який викликав початок різкого пом’якшення грошової політики американського центрального банку (нове «кількісне пом’якшення»). Подібних ознак було досить багато і у фінансовій сфері, і в так званому реальному секторі — і ця тема заслуговує окремої великої розмови. Але якщо криза, викликаний локдаунами, дійсно наклався на інші проблеми, викликані накопиченими дисбалансами в світовій економіці, то перспектива швидкого відновлення виглядає ще більш туманною.
В цілому ситуація складається таким чином, що навряд чи варто очікувати швидкого відновлення. Суспільна система поділу праці та нагромадження капіталу — занадто тендітна машина, щоб можна було безкарно вставляти залізні палиці в її колеса.